Pechino ordina prestiti, ma le banche rifiutano

15 ottobre 2026

Pechino vuole che le famiglie cinesi si indebitino. Le banche, silenziosamente, hanno deciso diversamente. La versione ufficiale inquadra il rallentamento del credito al consumo come un problema di fiducia: i consumatori sono troppo timorosi per finanziare l'acquisto di una nuova auto o la ristrutturazione della cucina. Ma chi effettivamente concede prestiti racconta una storia diversa. Il calo del credito al consumo in Cina non è tanto dovuto alla frugalità delle famiglie, quanto al fatto che gli istituti di credito razionano i fondi perché i sussidi governativi li costringono a ignorare il crescente rischio di insolvenza dei mutuatari.

L'anno scorso il Ministero delle Finanze ha iniziato a erogare sussidi alle banche che accettavano di ridurre i tassi di interesse sui prestiti al consumo per l'acquisto di beni di valore elevato. La logica era semplice: un debito più conveniente avrebbe invogliato le famiglie a tornare nei negozi e nei centri di bricolage, rilanciando un motore dei consumi che si era bloccato. I sussidi coprivano parte dei costi, consentendo alle banche di pubblicizzare tassi apparentemente vantaggiosi senza compromettere immediatamente i propri margini di profitto.

Poi sono arrivati i debitori. Secondo i calcoli della società di consulenza Gavekal, lo scorso anno oltre il 10% degli adulti in Cina potrebbe aver avuto debiti non pagati, rispetto a meno dell'8% dell'anno precedente. Un aumento di 2 punti percentuali delle insolvenze in 12 mesi non si verifica perché alcune persone hanno dimenticato le password. Si verifica quando i redditi non sono più sufficienti a coprire gli obblighi. Il bacino di richiedenti che si presenta alle porte delle banche si è deteriorato più rapidamente di quanto previsto da qualsiasi modello.

I principi base dell'aritmetica bancaria non lasciano spazio ad ambiguità. Quando un numero maggiore di mutuatari non riesce a rimborsare il prestito, l'istituto di credito deve applicare tassi più elevati ai clienti che riescono a pagare, per coprire le perdite. È così che il credito resta in piedi. Invece, il programma di sussidi abbassa i tassi proprio quando dovrebbero salire, il che significa che le banche finiscono per sottovalutare il rischio presente nei loro portafogli prestiti. Ogni prestito auto agevolato concesso oggi probabilmente nasconde una perdita implicita nelle sue condizioni. E i direttori di filiale lo sanno. Vedono le stesse cronologie dei pagamenti che vedono i consulenti di Gavekal, il che significa che il sussidio non si limita a prezzare erroneamente il rischio, ma punisce attivamente qualsiasi banchiere che si fidi dei calcoli anziché delle direttive.

Le banche non sono enti di beneficenza e i direttori di filiale devono comunque rispondere ai revisori dei conti. Di fronte alla direttiva di concedere prestiti a basso costo a una clientela sempre più vulnerabile, molti istituti hanno scelto l'unica strada razionale: approvare semplicemente un minor numero di richieste. Perché assumersi un margine di profitto esiguo garantito su un mutuatario che potrebbe non rimborsare il prestito il trimestre successivo? Il risultato è una stretta silenziosa che non emerge mai dagli annunci politici. Non la troverete nei comunicati stampa del ministero, ma la troverete nelle lettere di rifiuto che si accumulano presso le concessionarie del Guangdong e dello Zhejiang.

Questo ridefinisce l'intera contrazione. Gli analisti che esaminano i dati tendono a cercare segnali che indichino una diminuzione dell'interesse dei consumatori per il debito. Ma il problema principale si trova dall'altra parte della scrivania. Il credito si sta riducendo perché l'offerta viene ritirata, non perché la domanda è svanita. Lo Stato può stampare tutti i buoni di sussidio che vuole, ma non può obbligare una banca commerciale a ignorare un bilancio che non torna più.

Finché il tasso di insolvenza non si stabilizzerà da solo, ogni yuan che Pechino spenderà per cercare di rilanciare il credito al consumo comporterà un volume inferiore e un rischio nascosto maggiore. Il sussidio considera il credito costoso come l'ostacolo, lasciando però inalterati i default sottostanti. Si può sovvenzionare il coraggio, ma non la solvibilità.

Riferimenti

The Economist, 14/10/2026
Another warning sign for China’s economy: falling consumer credit