Pekín ordena conceder préstamos, pero los bancos se niegan
Pekín quiere que los hogares chinos pidan préstamos. Los bancos, discretamente, han optado por lo contrario. La versión oficial presenta la desaceleración del crédito al consumo como un problema de confianza: los compradores están demasiado nerviosos para financiar coches nuevos o reformas de cocina. Pero quienes realmente aprueban los préstamos cuentan una historia diferente. La caída del crédito al consumo en China se debe menos a la austeridad de los hogares que a que los prestamistas racionan el dinero porque las subvenciones gubernamentales les obligan a ignorar el creciente riesgo de impago de los prestatarios.
El año pasado, el Ministerio de Finanzas empezó a conceder subvenciones a los bancos que aceptaran reducir los tipos de interés de los préstamos al consumo destinados a bienes de alto valor. La lógica era simple: un crédito más barato animaría a las familias a volver a las tiendas y ferreterías, reactivando así un motor de consumo que se había estancado. Las subvenciones cubrían parte del coste, lo que permitía a los bancos anunciar tipos que parecían gangas sin destruir de inmediato sus márgenes.
Luego llegaron los prestatarios. Más del 10 % de los adultos en China podrían haber tenido deudas impagadas el año pasado, frente a menos del 8 % del ejercicio anterior, según cálculos de la consultora Gavekal. Un aumento de dos puntos porcentuales en la morosidad en doce meses no se debe a que algunos hayan olvidado sus contraseñas, sino a que los ingresos dejan de cubrir las obligaciones. La calidad de los solicitantes que acuden a los bancos se ha deteriorado más rápido de lo que nadie había previsto.
La aritmética bancaria estándar no deja lugar a ambigüedades. Cuando hay más prestatarios que no pagan, el prestamista tiene que cobrar más a los que sí pagan para cubrir las pérdidas. Así es como el crédito se mantiene solvente. En cambio, el programa de subvenciones reduce los tipos justo cuando deberían subir, lo que significa que los bancos terminan infravalorando el riesgo de sus carteras de préstamos. Es probable que cada préstamo para automóvil subvencionado que se concede hoy lleve implícita una pérdida oculta en sus condiciones. Y los directores de sucursal lo saben. Revisan los mismos historiales de pago que los consultores de Gavekal, de modo que la subvención no solo valora mal el riesgo, sino que castiga activamente a cualquier banquero que confíe más en las matemáticas que en el mandato político.
Los bancos no son organizaciones benéficas, y los directores de sucursal siguen rindiendo cuentas ante los auditores. Ante la directiva de conceder préstamos baratos a una clientela cada vez más vulnerable, muchas entidades han optado por la única vía racional: simplemente aprueban menos solicitudes. ¿Para qué aceptar un margen mínimo garantizado con un prestatario que podría incumplir sus pagos el próximo trimestre? El resultado es un endurecimiento silencioso que nunca se refleja en los comunicados oficiales. No lo encontrarás en las notas de prensa del Ministerio, pero sí en las cartas de rechazo que se acumulan en los concesionarios de Guangdong y Zhejiang.
Esto replantea por completo la contracción. Los analistas que examinan los datos suelen buscar indicios de que los consumidores han perdido el interés por endeudarse. Pero el cuello de botella está al otro lado del mostrador. El crédito se reduce porque la oferta se retira, no porque la demanda se haya esfumado. El Estado puede imprimir tantos vales de subvención como quiera, pero no puede obligar a un banco comercial a ignorar un balance que deja de cuadrar.
Hasta que la tasa de morosidad se estabilice por sí sola, cada yuan que Pekín gaste intentando reactivar el crédito al consumo generará menos volumen de préstamos y más riesgo oculto. La subvención considera el crédito caro como el obstáculo, sin atacar los impagos subyacentes. Se puede subvencionar la valentía, pero no la solvencia.
Referencias
The Economist, 14/10/2026
Another warning sign for China’s economy: falling consumer credit
Puntos clave
- Las subvenciones gubernamentales obligan a los bancos a bajar los tipos de interés de los préstamos al consumo, incluso cuando aumentan los riesgos de impago de los prestatarios.
- Según Gavekal, más del 10 % de los adultos chinos podrían haber tenido deudas impagadas el año pasado.
- Los bancos están aprobando discretamente menos solicitudes de préstamos en lugar de concederlos a bajo coste a prestatarios cada vez más vulnerables.