Пекин распорядился выдавать кредиты, но банки отказались

15 октября 2026

Пекин хочет, чтобы китайские домохозяйства брали кредиты. Банки молча решили иначе. Официальная версия объясняет замедление потребительского кредитования проблемой доверия: покупатели слишком боятся брать кредиты на новый автомобиль или ремонт кухни. Но те, кто фактически выдает деньги, рассказывают другую историю. Потребительское кредитование в Китае падает не столько из-за бережливости домохозяйств, сколько из-за того, что кредиторы нормируют выдачу: госпрограммы субсидирования заставляют их игнорировать растущий риск дефолтов заемщиков.

В прошлом году Минфин начал субсидировать банки, которые соглашались снизить ставки по потребкредитам на дорогие товары. Логика проста: более дешевые кредиты должны были вернуть семьи в магазины и строительные гипермаркеты, оживив застопорившийся спрос. Субсидии покрывали часть расходов, позволяя банкам рекламировать привлекательные ставки без немедленного удара по прибыли.

Затем пришли заемщики. По оценкам Gavekal, в прошлом году просроченная задолженность могла быть у более чем 10% взрослого населения Китая — против менее 8% годом ранее. Рост просрочки на 2 процентных пункта за двенадцать месяцев случается не потому, что несколько человек забыли пароли. Он происходит, когда доходы перестают покрывать обязательства. Качество заемщиков, приходящих в банки, ухудшилось быстрее, чем кто-либо прогнозировал.

Банковская арифметика здесь однозначна. Когда всё больше заемщиков не платят, кредитор вынужден повышать ставку для остальных, чтобы покрыть убытки. Только так кредитная система остается платежеспособной. Вместо этого программа субсидий снижает ставки именно тогда, когда они должны расти, — значит, банки недооценивают риск в своих кредитных портфелях. Каждый выданный сегодня субсидированный автокредит, скорее всего, содержит скрытые убытки. И руководители отделений это знают. Они видят ту же картину платежей, что и аналитики Gavekal, а значит, субсидия не просто искажает оценку риска — она наказывает любого банкира, который верит расчетам больше, чем директивам.

Банки — не благотворительные организации, а управляющие отделениями по-прежнему подотчетны аудиторам. Столкнувшись с требованием выдавать дешевые кредиты все более рискованной клиентской базе, многие выбрали единственный рациональный путь: просто одобряют меньше заявок. Зачем работать с гарантированно низкой маржой на заемщике, который может объявить дефолт уже в следующем квартале? В итоге идет тихое ужесточение условий, которое никогда не попадает в официальные заявления. Вы не найдете его в пресс-релизах министерства, зато найдете в отказах, которые копятся в автосалонах провинций Гуандун и Чжэцзян.

Это полностью меняет картину спада. Аналитики обычно ищут в данных признаки того, что потребители потеряли интерес к займам. Но узкое место — по другую сторону стола. Кредитование сжимается из-за падения предложения, а не спроса. Государство может выпустить сколько угодно субсидий, но оно не способно приказать коммерческому банку закрыть глаза на баланс, который перестает сходиться.

Пока уровень просрочки не стабилизируется сам по себе, каждый юань, потраченный Пекином на попытки разогнать потребкредитование, купит меньше объема кредитования и больше скрытого риска. Субсидия трактует дорогие кредиты как препятствие, оставляя базовую проблему дефолтов нетронутой. Можно субсидировать смелость, но нельзя субсидировать платежеспособность.

Источники

The Economist, 14/10/2026
Another warning sign for China’s economy: falling consumer credit