Ölproduzenten erleiden Verluste, da Hormus abgeriegelt bleibt

6 Oktober 2026

Wenn Tanker die Straße von Hormus nicht mehr passieren können, geht man allgemein davon aus, dass die Ölexporteure reich werden. So lief jeder Energieschock seit 1973 ab: Die Preise steigen sprunghaft an, die Produzenten streichen die Gewinne ein, und die Importeure tragen die Folgen. Der Konflikt im Februar 2026 hat dieses Muster durchbrochen. Statt eines Vermögenstransfers von den Verbrauchern zu den Produzenten führte die Blockade dazu, dass Rohöl im Golf eingeschlossen blieb und der wichtigste Rohstoff der Region zum unverkäuflichen Lagerbestand wurde.

Ein Bericht der Weltbank (2026) dokumentiert diese Umkehrung. Die Volkswirtschaften des Golf-Kooperationsrats (GCC) verzeichnen in diesem Jahr einen durchschnittlichen Rückgang von 4,3 %. Der Bericht argumentiert, dass diese Blockade – anders als frühere Angebotsunterbrechungen, die den Produzenten durch steigende Preise für geliefertes Öl zugutekamen – die Länder mit den größten Reserven direkt belastet. Öl im Boden bringt nichts ein, wenn es nicht zu einer Raffinerie gelangt. Die exportabhängigen Finanzmodelle, die drei Jahrzehnte des Ausbaus in Dubai, Riad und Doha finanzierten, funktionierten von einem Tag auf den anderen nicht mehr.

Unterdessen entwickeln sich die Ölimportländer besser als erwartet. Laut demselben Dokument wird das Wachstum der regionalen Ölimporteure 2026 auf 4,3 % steigen, gegenüber 3,9 % im Vorjahr. Die geringere Nachfrage in anderen Regionen und umgeleitete Handelsströme haben diese Entwicklung abgefedert. Die Unterschiede werden deutlich, wenn man einen Hafen außerhalb der Blockadezone besucht: Schiffe, die früher in Jebel Ali Schlange standen, werden nun in Salalah oder Karatschi entladen und zahlen den dortigen Hafenarbeitern Löhne, die vor sechs Monaten noch nicht so viel verdienten. Die Exporteure schrumpfen, während die Importeure wachsen. Das offenbart eine strukturelle Schwäche, die jahrzehntelang durch Staatsfonds hätte beseitigt werden sollen, aber offenbar nicht beseitigt wurde.

Natürlich ist die allgemeine Meinung zur Erholung bereits feststehend. Sollte der Konflikt bis Jahresende nachlassen, prognostiziert die Weltbank für 2027 ein regionales Wachstum von 7,8 % (ohne Iran). Analysten, die beruflich mit Tabellenkalkulationen arbeiten, bevorzugen eine V-förmige Erholung, da sie die Berechnung vereinfacht. Eine Prognose, die nach einer Blockade sofort wieder zum Trend zurückkehrt, behandelt die Störung jedoch eher als vorübergehende Unterbrechung denn als verheerende Maßnahme.

Die Autoren deuten an, warum die erwartete Erholung trügerisch sein könnte. Aufgebrauchte Finanzreserven, verschobene Investitionen und beschädigte Infrastruktur erholen sich nicht von selbst, nur weil eine Schifffahrtsroute wieder geöffnet wird. Regierungen, die während der Blockade ihre Barreserven zur Finanzierung ihrer Haushalte aufgebraucht haben, verfügen im Anschluss über deutlich weniger Möglichkeiten, Konjunkturimpulse zu setzen. Auftragnehmer, die in andere Märkte abgewandert sind, kehren nicht planmäßig zurück. Die Behebung der physischen Schäden an Häfen und Pipelines dauert Jahre, unabhängig davon, welche Annahmen ein makroökonomisches Modell hinsichtlich der Produktionslücken 2027 trifft.

Investoren, die in der Hoffnung auf eine Erholung von 7,8 % Vermögenswerte in der Golfregion erwerben, preisen eine Welt ein, in der die Zeit umkehrbar ist. Das ist sie nicht. Das zwischen Februar und heute vernichtete Kapital ist unwiederbringlich verloren. Verschobene Projekte führen zu jahrzehntelangem Produktivitätsverlust, nicht nur zu aufgeschobenen Quartalsgewinnen. Die alltäglichen Anzeichen – stillstehende Kräne, verlassene Arbeiterunterkünfte, Staatsanleihen mit Renditen auf Distressed-Niveau – sprechen für sich, noch bevor die offiziellen Revisionen erfolgen.

Die eigentliche Frage ist nicht, ob Schiffe die Meerenge jemals wieder passieren werden. Das werden sie. Die Frage ist vielmehr, welchen Volkswirtschaften sie dann dienen werden. Eine Blockade unterbricht nicht nur den Geldfluss, sondern setzt die Ausgangsbasis für jegliches zukünftige Wachstum zurück. Wer eine Rückkehr zu den Vorkriegswerten prognostiziert, verwechselt die Wiedereröffnung einer Wasserstraße mit der Wiederherstellung zerstörten Kapitals. Märkte verzeihen Verzögerungen, aber sie erstatten niemals versunkene Kosten.

References

World Bank, 2026
Middle East Conflict Further Weakens Regional Outlook, with Gulf Oil Exporters Hit Hardest