Các nhà sản xuất dầu mỏ thiệt hại nặng nề khi eo biển Hormuz vẫn đóng cửa

6 tháng 10 2026

Khi tàu chở dầu ngừng di chuyển qua eo biển Hormuz, ai cũng nghĩ các nước xuất khẩu sẽ giàu lên. Đó là kịch bản của mọi cú sốc năng lượng kể từ năm 1973: giá tăng vọt, nhà sản xuất thu lợi nhuận khổng lồ, còn nhà nhập khẩu gánh chịu thiệt hại. Nhưng cuộc xung đột tháng 2/2026 đã phá vỡ mô hình đó. Thay vì dòng của cải chảy từ người tiêu dùng sang nhà sản xuất, việc đóng cửa eo biển khiến dầu thô mắc kẹt bên trong Vịnh Ba Tư, biến tài sản lớn nhất của khu vực thành kho hàng không ai vận chuyển được.

Báo cáo của Ngân hàng Thế giới (2026) ghi nhận hiện tượng đảo ngược này. Các nền kinh tế thuộc Hội đồng Hợp tác vùng Vịnh (GCC) đối mặt với mức suy giảm trung bình 4,3% trong năm nay. Báo cáo lập luận rằng, khác với những lần gián đoạn nguồn cung trước đây – vốn làm giàu cho nhà sản xuất nhờ giá dầu tăng – đợt phong tỏa này giáng đòn nặng nề nhất trực tiếp vào các quốc gia nắm giữ trữ lượng. Dầu nằm dưới lòng đất sẽ chẳng sinh lời nếu không đến được nhà máy lọc dầu. Mô hình tài chính dựa vào xuất khẩu, thứ đã nuôi dưỡng ba thập kỷ xây dựng ở Dubai, Riyadh và Doha, bỗng chốc tê liệt chỉ sau một đêm.

Trong khi đó, các nước mua dầu lại hoạt động tốt hơn dự kiến. Cũng báo cáo trên dự báo tăng trưởng của nhóm nhập khẩu dầu trong khu vực sẽ tăng tốc lên 4,3% vào năm 2026, từ mức 3,9% năm ngoái. Nhu cầu thấp hơn ở nơi khác cùng dòng thương mại chuyển hướng đã giúp họ giảm bớt áp lực. Bạn có thể thấy rõ sự khác biệt tại bất kỳ cảng nào ngoài vùng phong tỏa: những con tàu từng xếp hàng chờ ở Jebel Ali giờ đang dỡ hàng ở Salalah hoặc Karachi, trả tiền cho công nhân bốc xếp địa phương – những người mà sáu tháng trước chưa từng kiếm được mức lương đó. Nước xuất khẩu thu hẹp quy mô, nước nhập khẩu mở rộng, phơi bày điểm yếu cấu trúc mà hàng thập kỷ quỹ đầu tư quốc gia lẽ ra phải xóa bỏ nhưng rõ ràng đã thất bại.

Dĩ nhiên, thị trường đã định hình sẵn câu chuyện phục hồi. Nếu xung đột lắng xuống vào cuối năm nay, Ngân hàng Thế giới dự báo tăng trưởng khu vực (không tính Iran) sẽ bật lên 7,8% vào năm 2027. Giới phân tích chuyên chạy bảng tính rất thích mô hình chữ V vì nó giúp các phép toán trở nên gọn gàng. Nhưng dự báo phục hồi nhanh chóng sau lệnh phong tỏa lại coi sự gián đoạn như một nút tạm dừng, chứ không phải một đòn phá hủy.

Nhóm tác giả giải thích vì sao kịch bản phục hồi đó có thể chỉ là ảo tưởng. Dự trữ tài chính cạn kiệt, đầu tư bị trì hoãn và cơ sở hạ tầng hư hại không tự lành chỉ vì tuyến vận tải mở lại. Chính phủ nào đã vét sạch tiền mặt để duy trì ngân sách trong thời gian phong tỏa sẽ còn rất ít dư địa kích thích kinh tế sau đó. Nhà thầu đã chuyển sang thị trường khác sẽ không quay lại đúng tiến độ. Thiệt hại vật chất tại các cảng và đường ống cần nhiều năm khắc phục, bất chấp mô hình vĩ mô nào vẽ ra khoảng cách sản lượng năm 2027.

Nhà đầu tư mua tài sản vùng Vịnh với lời hứa phục hồi 7,8% đang định giá theo một thế giới mà thời gian có thể đảo ngược. Thực tế không phải vậy. Vốn mất đi từ tháng 2 đến nay đã mất hẳn. Dự án đình trệ tích tụ thành những thập kỷ năng suất bị mất, chứ không chỉ là vài quý lợi nhuận bị dời lại. Những tín hiệu thực địa – cần cẩu ngừng hoạt động, khu nhà ở công nhân bỏ trống, trái phiếu chính phủ giao dịch ở mức lợi suất cao ngất – đã nói lên tất cả trước khi các điều chỉnh chính thức được công bố.

Câu hỏi thực sự không phải là liệu tàu thuyền có đi qua eo biển này nữa hay không. Câu trả lời là có. Vấn đề là chúng sẽ phục vụ loại nền kinh tế nào khi điều đó xảy ra. Một cuộc phong tỏa không chỉ làm gián đoạn dòng tiền; nó thiết lập lại điểm xuất phát cho toàn bộ lãi kép trong tương lai. Bất cứ ai dự đoán quỹ đạo trước chiến tranh sẽ trở lại đều đang nhầm lẫn việc mở lại tuyến đường thủy với sự hồi sinh của phần vốn đã bị phá hủy. Thị trường có thể tha thứ cho sự chậm trễ, nhưng không bao giờ hoàn trả chi phí đã mất.

References

World Bank, 2026
Middle East Conflict Further Weakens Regional Outlook, with Gulf Oil Exporters Hit Hardest